25日晚间，A股中药龙头步长制药披露2022年半年报。报告期内，公司实现营业收入70.98亿元，同比下滑3.9%；归属于上市公司股东的净利润8.18亿元，同比下滑13.5%。
业绩下滑的原因预计一方面是由于新冠疫情，导致公司部分产品医院销量下降；另一方面，在脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液经谈判进入国家医保后，医保支付标准下调使得这几个拳头产品的业绩同样有所下滑。
2022年上半年，步长制药脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液和复方曲肽注射液六项产品合计收入达39.73亿元。
其中，在心脑血管用药领域，脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液四个独家品种的合计销售收入达到34.30亿元。
其他财务指标方面，上半年步长制药经营活动产生的现金流量净额14.25亿元，同比增长148.56%；资产负债率38.39%，较去年年末下降1.37%；未分配利润106.55亿元，较去年年末上涨4.11%。
手握重金，因此步长制药派红也毫不吝啬。公司2021年的分红方案为，向全体股东每10股分配现金红利3.60元（含税），合计派发现金红利总额为3.98亿元，占2021年归母净利润30.88%，已在8月15日实施派发。
而从过去的6年的表现看，步长制药在医疗保健行业分红排名第5，同时在上市中医药企业中也始终保持前列。
行业迎政策洗牌，龙头步长机遇多于挑战
近年来，我国中成药产业继续保持稳步增长。米内网发布的《2022年度中国医药市场发展蓝皮书》显示，2021年中国医药制造业七大子行业合计的利润总额为6876.3亿元，同比增长67.3%，创多年来最快增长记录。
剔除受新冠疫情利好明显的生物制品制造子行业，可以看到中药板块的增速居前，并且要远远好于化药。其中，中药饮片利润总额同比增长100.1%，至250.9亿元；中成药生产实现的利润为752.6亿元，同比增长21.6%。
因此可以预期，在政策整体持续向好的大趋势下，国内中医药产业有望继续向前迈进。
近年来，国家高度重视中医药发展，并将此作为健康中国战略的重要组成部分给予持续的政策推动。2016年，随着《中医药发展战略规划纲要(2016-2030年)》的发布，中医药发展上升为国家方略。此后，各项重磅文件不断，包括颁布实施第一步中医药法等，中医药产业的发展因此开始走上快车道。
与此同时，在2020年处新冠疫情爆发后，中医药在抗疫方面也展现出来独特的优势，慢慢受到越来越多人的认可，中医药开始加速“走出去”。
不过，中医药产业的发展同样还面临着一些挑战，包括继化药仿制药、医用高值耗材之后，中医药也被纳入了集采。
进入2022年以来，中成药集采已驶入快车道。随着湖北等19省中成药集采联盟、广东等6省中成药集采联盟、山东中成药专项集采相继落地执行，给中成药集采积累了丰富的经验。同时，依据国家医保局部署，到2022年底全国各省份（含省际联盟）自行开展集采的药品品种数累计不少于100个，并且须包含中成药。
集采主要针对临床使用量大、采购金额高的主流中成药品种，因此“大品种”更容易被“瞄准”，加上降价是必然趋势，因此业界预计中成药超3000亿元规模的市场也将随着集采进入“洗牌”。
但比起化药集采，中成药集采降价相对温和。同时相对非独家品种来说，独家品种因为替代产品少，也面临更小的压力。以广东六省联盟中成药集采为例，非独家中标产品的平均降幅为67.8%，而独家产品平均降幅为21.8%。
目前，步长制药三个销量较大的产品—脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒均是独家产品，因此预计受集采冲击相对有限。今年上半年，步长制药的业绩表现仍然与不少中医药企业拉开了不小的差距。
新老并举全面布局，做“世界的步长”
步长制药深耕心脑血管用药领域。一方面，公司大力发展和培育中药大品种，培育出了脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液三个独家的心脑血管中药专利品种。
另一方面，为应对市场和政策风险，公司在近几年还积极研发同样可以用于心脑血管疾病治疗的化药、生物药。随着这些产品销售的慢慢放量，未来有望成为公司新的业绩增长动力。
例如参芎葡萄糖注射液（全国仅两家生产企业），该品种用于闭塞性脑血管疾病及其他缺血性血管疾病， 2021年的收入为4.61亿元；银杏蜜环口服溶液（独家品种），该药主要用于冠心病、心绞痛、缺血性脑血管疾病，可改善心、脑缺血性症状，2021年的收入为3.74亿元。
在心脑血管领域，步长制药另有16种生物制品正在研发阶段，部分项目已进入临床II期或III期阶段。
做大做强心脑血管以外，步长制药也在妇科、糖尿病、恶性肿瘤、消化系统和呼吸系统等大病种治疗领域，加大了新产品开发布局。目前公司在研产品超200个，同时还对核心品种继续进行上市后药物研发，以拓宽适应症范围，延长产品生命周期。
包括公司在稳心颗粒成功进行循证临床试验的基础上，继续推进主导产品的循证医学再评价。截至报告期末，脑心通胶囊、丹红注射液的循证医学研究正在稳步推进，红核妇洁洗液、康妇炎胶囊 、头痛宁胶囊的二次开发亦在持续进行。
另外，步长制药还在向生物制药、疫苗等热度持续攀升的医药新兴领域进军与扩张。生物药方面，针对肿瘤、骨质疏松等大病种、长期病、慢性病等领域，步长制药目前有16项生物制品正在研发，部分制品已进入临床II期或III期阶段，覆盖肿瘤、骨质疏松、贫血、关节炎等范围。
在疫苗领域，2019年步长制药通过并购浙江天元，间接拥有了葛兰素史克在中国的疫苗业务。并且通过此项并购，间接获得了在流感和脑膜炎的疫苗上的顶级资源，目前已拥有4项疫苗产品，另有5项疫苗产品正在研发中。
展望未来，步长制药表示，将坚持“聚焦大行业、培育大品种”的发展方向，将自己打造成一家以现代中药为龙头，涵盖疫苗、生物工程、化药、保健品的高科技大健康企业，做“中国的强生、世界的步长”。
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